宣工收购四联，构成“矿业+机械”双从业。2017年，公司完成对四联100%股权的收购，进入矿业行业，构成“机械制制+矿业”双从业企业。四联通过控股子公司PC公司实现对南非Palabora铜矿、蛭石矿的开采以及铜矿冶炼。四联许诺于2017-2019年度实现的扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润别离不低于25,323.00万元、22,985.00万元和31,629.00万元。 铜矿项目量稳价升。PC公司的大部门铜棒正在南非本地发卖，占到南非市场需求量的50%-60%。公司铜矿二期无效跟尾一期开采，确保公司铜矿开采量不变。按照公司最新的出产打算，2018年铜一、二期矿石开采量各正在550万吨摆布，正在2021年达到1100吨矿石开采能力和7.8万吨铜产物冶炼加工能力。2016年以来，铜价起头逐步反弹至5,000美元/吨，截至2018年3月6日，LME铜现货结算价为6,850美元/吨。跟着2016岁首年月以来铜价钱的企稳回升，精铜发卖将为PC公司供给不变的盈利保障。 磁铁矿毛利占PC公司70%，销量打算2017-2020年CAGR达到26%。PC公司的磁铁矿是加工铜矿石过程平分离出的伴生矿，颠末几十年的开采，堆集的磁铁矿已达约1.92亿吨，含铁量约为56%。正在发卖前经预处置加工，含铁量能够进一步提拔至64.5%。PC公司的磁铁矿开采成本低，含铁量高。2016年，PC公司实现磁铁矿发卖收入21.63亿元，占总营收比沉为59.75%，毛利率高达84.65%，实现毛利18.31亿元，占总毛利比沉为77.88%。磁铁矿成为PC公司次要的利润来历，2020年，公司打算发卖磁铁矿1200万吨，2017-2020年CAGR达到26%。 工程机械行业强劲苏醒，行业款式趋势龙头化。2017年，中国工程机械行业正在以(同比增加113.9%)、挖掘机(同比增加99.5%)、压机(同比增加45.7%)、拆载机(同比增加44.9%)、推土机(40.53%)等次要产物为代表的高增加下，行业强劲苏醒。2017年，推土机累计销量达到5707台，同比增加40.53%。此中，公司以507台总销量位居二位。挖掘机方面，2016年起头的回暖行情中，龙头企业凭仗手艺劣势、优异的供应链系统、快速市场反映能力等，扩大市场份额，市场集中大幅提高。2017年市场集中度CR4和CR8别离为52.1%和76.1%，较2016岁尾均提高6个百分点。 机械板块营业无望扭亏为盈。宣工工程机械板块因出产资金严重导致量能阐扬不出来，2017年上半年，公司归母净利润吃亏9,646,727.73元。正在履历办理团队调整后，现首要方针是加大出产组织力度，确保量能达到盈亏均衡点以上，同时加大新产物开辟研发推广力度，尽快投放市场，促使机械板块营业成为公司利润贡献点。公司新产压雪机已有订单意向。压雪机也将会供给给冬奥会(雪道赛场)利用，正在奥运会之前可达到批量出产。我们认为，公司机械板块办理团队调整后，已加大出产组织力度，处理产能受限的问题，压缩机增量业绩贡献可期，雄安新区扶植正在积极争取参取，同时受益行业强劲苏醒，公司机械板块无望扭亏为盈。 估计公司2017-2019年的净利润别离为3.28亿元、3.23亿元、4.34亿元，EPS别离为0.50元、0.50元和0.67元，对应P/E别离为44.84倍、44.84倍、33.46倍，目前磁性材料行业的P/E(TTM，剔除负值)中位数为49.03倍，公司估值较为合理，考虑公司成功收购四联，铜矿项目量稳价升，磁铁矿毛利率高，工程机械板块无望扭亏为盈， 瞻望将来，仍是风险存正在，因伦铜及铁矿石价钱下跌，矿石开采量及铜产量不及预期，工程机械板块产能不及预期。
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