【中信建投证券】每日精髓保举（20171020
1.【通信】中兴通信(000063):三季报确认投资收益，关心全年业绩夯实及后续5G机遇 2.【家电】三花智控(002050):汽零拓展成为沃尔沃供应商，手艺实力提拔成长预期 3.【家电】苏泊尔(002032):开辟新品增加合适预期，拟收购上海赛博强化小家电合作力 4.【电新】中国核电(601985):正在建机组连续投入商用，核电发电量稳步提拔 6.【纺服】江南平民：沉设想+全渠道+粉丝经济多轮驱动，国内设想师品牌龙头送快速成长期 1【通信】中兴通信(000063):三季报确认投资收益，关心全年业绩夯实及后续5G机遇 2017年10月18日晚，公司发布2017年前三季度业绩快报，2017年1~9月营收765.80亿元，同比增加7.01%；归母净利润39.04亿元，同比增加36.58%。 同时，公司给出全年业绩瞻望，估计全年净利润正在43亿~48亿之间，同比增加282.44%~303.65%。若是不考虑2016年美国制裁影响，则净利润增速正在12%~25%。 全年业绩若是不考虑投资收益、汇兑损益和股权激励财政费用，则按照我们的模子业绩增加正在60%~87%之间，业绩夯实较着！ 【归母净利润】归母净利润提拔，次要源于出售努比亚公司部门股权带来的投资收益。此中，出售10.1%股权带来税前投资收益4.26亿元，公司所持残剩股权沉估带来税前投资收益17.46亿元。 【点评】努比亚三季度贡献税前投资收益21.72亿元，估计税后收益18.5亿元摆布。中报净利润22.93亿元。按照此模子揣度三季度从停业务净利润吃亏约2.39亿元。然而公司营收增加，毛利率维持，毛利估计连结增加。三季度的业绩下降估计将以三费的形式表现。公司年内正在运营商营业中冲破较着，估计研发费用、告白费用等增速可能会有提拔。 【四时度点评】四时度归母净利润估计为4~9亿元，客岁同期不考虑罚款为9.7亿元，此中从停业务利润2.7亿元。本年四时度估计投资收益较少，因而本年四时度同比向上概率较高。 【全年点评】净利润中如不考虑投资收益，则2016年（投资收益税后约为13.9亿）为24.4亿元，本年为21.28~26.28亿元，同比增加-13%~7%。若是再除去汇兑损益影响，则2016年为18.2亿，本年预估为27~32亿，同比增加48%~76%。若是再除去股权激励财政费用，则2016年为18.5亿，本年因为三费增加2.68亿预估为29.68亿~34.68亿，同比增加60%~87%。公司年内履历了美国制裁的，运营全面恢复业绩夯实。 【业绩】仅纠结于三季度业绩存正在低预期环境，考虑全年业绩合适预期，且此中的水分更少，业绩更实。 【下半年贡献点】年内中国挪动NB-IoT部门营收将计入年内业绩，OTN、PTN/IPRAN部门订单估计也将贡献公司业绩。手机营业新品发布，对公司消费者营业存正在拉动可能。 【5G】2017~2019年5G对公司的业绩贡献估计很少，但对公司估值系统将形成影响。12月5G最早尺度的落地可能会对公司股价形成利好。 【评价】我们连结估计公司2017~2019年归母净利润为45、51和60亿，对应估值28X、24X和21X。公司做为5G焦点受益标的，伴跟着2018年5G尺度的落地，估值系统无望沉建。而跟着公司研发的落地，业绩增加仍存正在空间，继续保举！ 2【家电】三花智控(002050):汽零拓展成为沃尔沃供应商，手艺实力提拔成长预期 三花智控发布通知布告，公司全资子公司三花汽零确定成为沃尔沃新能源电动汽车平台热办理部件供货商，同时公司估计产物生命周期内全球发卖额累计达人平易近币6亿元。 三花汽零依托公司正在制冷空调理制系统取部件范畴的手艺领先劣势，实现正在汽车空调及热办理系统节制零部件范畴横向拓展，具备结实手艺实力。继10月13日，三花汽零成为戴姆勒电子水泵供货商后，汽零再次确认拓展新客户成为沃尔沃新能源电动汽车平台热办理部件供货商。 新能源汽车较保守汽车而言，热办理系统介入更为深切，此中电池、电控及电机模块均需要热办理相关产物协同工做。我们认为，公司正在手艺研发上的投入，将无望持续强化正在新能源汽车供应商中的领先地位，取优良客户具备持久合做空间，打制基于手艺长板的焦点合作力将不竭提拔公司业绩增加预期。 三花汽零产物不单可以或许满脚新能源汽车优化能源利用、提拔续航里程需求，同时也能实现保守汽车对于节能减排和机能不变的均衡需求，产物力强大。公司目前正正在拓展用于电池和电子设备冷却、策动机和动力系统冷却相关部件，以及用于新型冷媒和热泵空调系统的各类冷媒切换部件，将来产物线结构全面。 汽零定位于全球新能源车空调理制及热办理焦点零部件供应商，公司所募集13.2亿将用于新能源汽车零部件及热办理组件的研发取出产线的扶植。将来公司可以或许阐扬手艺劣势，成立起零部件供应壁垒，同时分享汽车零部件营业持续较高的增加。 公司从营电子膨缩阀、四通阀、截止阀等空调焦点零部件，市场份额有绝对劣势，从业增加无忧。按照财产正在线月行业增加较着，此中截止阀+37.8%、四通阀+48.5%、电子膨缩阀+53.4%。 投资：我们认为，汽车零部件营业定位明白，无望成为新能源汽车热办理系统范畴焦点供应商，打开公司持久增加空间。同时，公司做为空调焦点零部件龙头地位安定，盈利能力不变，持久成长稳健。估计2017-19EPS为0.62/0.82/1.10元，对应PE为26/20/15倍，给于“买入”评级。 风险峻素：人平易近币汇率向晦气标的目的波动；海外商业政策昂首；公司客户呈现严沉变化；零部件相关手艺发生严沉变化。 3【家电】苏泊尔(002032):开辟新品增加合适预期，拟收购上海赛博强化小家电合作力 公司发布2017年三季报，Q3累计实现停业收入104.97亿元，+18.85%；归母净利润8.96亿元，+20.78%，扣非后归母净利8.46亿元，+23.31%。根基每股收益为1.09元。 小家电品类优先受益于消费升级需求，从国内市场来看，升级需求一方面带动新品类市场规模快速成长，另一方面，高端需求持续升温，高端产物拓展见效较着。公司通过加速厨卫、电器新品推进，供给适合中国消费需求新品，提拔全体收入增速。同时，产物精品化，挖掘老用户产物更新换代需求。同时依托控股股东法国SEB收购WMF契机，公司拟收购WMF品牌中国市场消费者营业及固定资产，获得高端产物订单转移增量，巩固精品计谋。 原材料价钱上涨仍然有影响，公司通过提前储蓄原材料，并提拔出产运营效率以及改善产物布局体例来中和成本影响。2017Q1-Q3公司全体毛利率为29.56%，同比下滑0.51个百分点。此中，Q3毛利率28.64%，同比下滑1.13个百分点。 公司上半年发卖费用率上涨0.43个百分点，达15.94%；办理费用率2.84%，-0.32个百分点；因为人平易近币兑美元汇率波动较着，汇兑损益添加，财政费用较客岁同期上涨96.27%。综上，公司Q1-Q3净利润率8.54%，+0.14个百分点。Q3净利润率8.35%，-0.47个百分点。 公司拟收购股东SEB国际持有的上海赛博电器无限公司100%的股权，上海赛博2017H1实现收入1.53亿元，净利润564.42亿元，次要处置电熨斗等家居糊口电器产物的出产和出口营业。公司收购完成后除整合SEB旗下中国营业外，同时有益于操纵其外贸团队开辟海外营业，提拔公司全体合作力。 投资：我们认为，公司内销鞭策小家电多品类立异，挖掘小家电消费升级需求，拓展市场空间。同时拟收购上海赛博，加强外销合作力，更好办事母公司订单，全体规模无望获得进一步加强。估计2017-19年EPS为1.68/2.01/2.34元，对应PE别离22/18/16倍，给于“买入”评级。 4【电新】中国核电(601985):正在建机组连续投入商用，核电发电量稳步提拔 公司发布的2017年前三季度发电量完成环境通知布告，截至2017年9月30日，公司前三季度累计商运发电量748.09亿千瓦时，同比增加16.64%。 公司核电机组发电量稳步提拔，前三季度同比增加16.64%。缘由有二：1）旗下福清核电3号机组于2016年10月商运、4号机组于2017年9月商运，海南核电为2号机组于2016年8月商运；2）核电坐大修时间放置及电网负荷下降的影响。 巴基斯坦卡拉奇核电工程2号机组压力容器吊拆成功，海外首堆华龙一号稳步推进。华龙一号是我国三代先辈堆型，做为中国核电“走出去”的从打品牌，其平安目标和手艺机能达到了国际三代核电手艺的先辈程度，具有完整自从学问产权。 中国核电正在积极开辟三代核能的同时，也对准更为先辈的四代核能手艺—行波堆。行波堆做为先辈堆型之一，能间接操纵被烧毁的铀同位素（乏燃料），发生庞大的能源，转换为高额的经济效益，是将来抱负的能源。当前核废料仍未有合理的处置方式，行波堆的使用前景普遍以及市场庞大。 估计公司2017～19年的EPS别离为0.31、0.37、0.43元，对应PE别离为25、30、17倍，维持“买入”评级，方针价9.30元。 核电沉启不达预期；（2）新开工项目进度或收益不达预期；（3）核电上彀电价调整风险；（4）发电量消纳风险。 国务院发布《关于开展第三次全国地盘查询拜访的通知》，通知要求2019年12月根基完成数据查询拜访，2020年完成数据汇总及验收。 通知中对三调的内容和时间点都给出了明白，通知要求三调的内容包罗地盘操纵现状及变化环境、地盘权属及变化环境、地盘前提，此中地盘操纵现状及变化查询拜访时沉点查询拜访永世根基农田变化现状及变化环境。按照二调总投资额150亿经验，我们认为三调内容更为精细、利用手艺更为先辈，总投资无望达到180亿高于二调投资额。 通知对时间点也给出明白，要求2017年四时度开展预备工做；2018年1月-2019年6月开展实地查询拜访和数据库扶植；2019下半年完成查询拜访拾掇，构成三调根基数据；2020年汇总全国数据完成验收。按照我们认为三调表里业将同时进行，按照二调经验，外业占比约70%，内业占比约30%。我们认为按照超图正在不动产登记的龙头地位，正在三调建库、数据整合等内业方面将获取大量订单；此外超图旗下南京国图具备甲级测绘天分，而且一曲具有测绘营业，我们认为公司也将积极参取外业采集。 按照，不动产登记要求2018岁尾实现全国联网，目前不动产登记曾经进行到数据整合阶段，2017年公司不动产营业项目屡次呈现万万级别大单，不动产营业高速增加。此外按照三调通知，河山三调打算正在2020年完成验收，18-19年将会是三调的次要扶植期。因为不动产登记着河山三调都是由河山部倡议的，按照超图正在不动产登记营业的市场份额（约1/3），我们预测超图正在此次河山三调的市占率也无望达到30%。 6【纺服】江南平民：沉设想+全渠道+粉丝经济多轮驱动，国内设想师品牌龙头送快速成长期 公司为国内领先的设想师品牌时髦集团，目前旗下共有女拆JNBY、less、男拆速写、童拆jnby by JNBY、青少年拆蓬马和家居JNBYHOME六大品牌。公司“设想驱动”和“粉丝经济”计谋指点。2014-2017财年停业收入由13.83亿元增加至23.32亿元，CAGR为19.0%，毛利率逐年不变增加，归母净利润由1.49亿元增加到3.32亿元，CAGR高达30.4%。 个性需求叠加收入提拔，2010年后设想师品牌飞速成长。2011-2015年中国设想师品牌市场规模CAGR为26.25%，2015年市场规模达到282亿。估计2016-2020年连结CAGR正在26.74%高位持续增加，2020年无望达到916亿，将来成长潜力仍较大。 设想师资本优异，原创面料具劣势。公司设想师团队从首席创意官到从设想师均正在公司工做跨越16年。针对分歧品类设有特地的设想研发核心，由李琳密斯带队，首席设想师别离担任各品类，建立了60多名设想师的强大团队。公司采用设想从导型的零售模式，赐与设想师团队脚够立异。2017财年推出4000多个格式，向客户供给脚够多元化的系列产物。同时公司具有一支专业的新面料及材料开辟团队，目前已成功开辟10种面料。 多品牌多品类运营，冲破规模扩张天花板。公司采用内部孵化体例打制多品牌计谋，目前已构成六大特色品牌，包含密斯、男士儿童及青少年时髦服拆、鞋类、配饰及家居等多个品类，笼盖3-50岁各春秋段的消费群体。公司各品牌均同一的设想，而又专注于奇特的细分客户，同时均衡价钱区间，推进规模持续扩大。目前从品牌JNBY地位安定，2017年增速加速；男拆速写出名度高，行业领先；童拆及家居等新品牌处于敏捷扩展期，将来成长空间庞大。 公司以粉丝为焦点，完美全渠道互动平台：实体零售店、线上渠道和微信互动营销办事平台，各部门对于将客户改变为粉丝至关主要，有帮于培育公司粉丝经济系统。2014-2017财年公司会员账户数量由36万添加至200万，活跃会员账户数量由8.6万添加至26万，会员群体数量扩张敏捷。2017财年消费额采办跨越5000元以上的会员达到11.8万人，年消费金额达14亿元，会员黏性及率不竭提高。 投资：我们估计公司2018-2019财年实现归母净利润3.85、4.57亿元，同比增加14.7%、20.3%；EPS别离为0.74元/股、0.88元/股，对应PE为13、11倍，维持“买入”评级。 风险峻素：服饰行业合作加剧；宏不雅经济波动影响终端需求；存货贬价风险；未能精确把握市场风行趋向变化的风险等。
