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摘要：提醒声明： 本文涉及的行业及个股阐发来历于券商研究演讲，仅为阐发人士对该行业及个股的小我概念，不代表中证网概念，投资者买卖股票的根据，股市有风险，投资须隆重。 三棵树:国内建建涂料品牌龙头,打开将来成漫空间 国内涂料行业集中度低,将来整合空 本文涉及的行业及个股阐发来历于券商研究演讲，仅为阐发人士对该行业及个股的小我概念，不代表中证网概念，投资者买卖股票的根据，股市有风险，投资须隆重。 国内涂料行业集中度低,将来整合空间庞大:2016年我国涂料产量接近1900万吨,出产企业跨越一万家,此中发卖规模达到100亿元以上的仅有外资品牌立邦、阿克苏诺贝尔、PPG三家,行业集中度仍比力低,此中建建涂料总产量为638.89万吨,占全国涂料总产量的33.63%,为占比最大的板块,做为地产后周期财产链上一环,我们认为,虽然这一轮地产景气周期接近尾声,可是拆修为刚性需求,考虑到我国城镇化率不竭提拔,将来精拆修推广及存量房二次拆修的市场,我国建建涂料的市场照旧广漠。 将来三年墙面涂料市场规模超千亿:涂料行业发卖收入从2005年的734.74亿元扩大到2016年的4357.12亿元,年复合增加率为17.57%,市场规模持续扩大。目前建建涂料需求次要来历于新房拆修和二手房沉涂两部门,我们按照近几年我国衡宇完工面积及二次拆修市场规模测算,估计将来三年我国墙面涂料市场规模超1300亿,市场规模庞大。短期来看,外资品牌仍处于领先地位,但国内本土品牌正融合本土特色及抓住区域内地产快速成长的机会,异军突起,此中2016年三棵树建建涂料营收规模别离同比增加40.98%,远超行业增速(5.61%)及龙头立邦增速(11%)。 三棵树工程取零售两翼齐飞,铸就成长双安全:公司市场份额从2011年0.27%添加到2016年0.45%,市占率仍不脚1%,将来成漫空间庞大。公司持续立异打制“健康+”产物,强化“健康漆”带领品牌地位,正在2017年中国房地产500强首选涂料供应商品牌排行榜上,三棵树位列第二位,首选率高达17%,仅次于立邦(21%)、持续多年入选top10,市场承认度不竭提拔。正在发卖收集结构上,公司实行“农村包抄城市”线家,渠道结构日益完美;同时,公司正在工程端逐渐发力,本年取恒大签定5年20亿采购合同,取国内百强地产商中的41家告竣计谋合做和谈,市场影响力不竭提拔。 我们认为,跟着公司出产及发卖渠道的不竭完美,品牌价值不竭提拔,同时工程端持续发力,外行业整合的布景下,公司无望继续扩大市场份额。 我们估计2017-2019年公司EPS别离为1.86,2.72和3.77元,对应17-19年PE估值别离为40,27和20倍,初次笼盖,赐与“买入”评级。(国金证券)上海医药:拟收购康德乐,跻身全国第二大流互市 行业趋向,看好公司取康德乐的协同效应。“两票制”出台后,公司行业趋向展开贸易邦畿扩张。马来西亚康德乐焦点营业为康德乐中国营业,分成五大板块:药品分销、医疗器械分销、病院曲销、特质药、以及特质药房取贸易手艺板块。其分销商收集笼盖322座城市,办事近11000家医疗机构等下旅客户,同时具有30家DTP药房。我们认为公司取康德乐的协同效应将表现正在以下方面:康德乐中国2016.7.1-2017.6.30财年收入规模为255亿元、元,为中国第八大医药流互市,并表后公司将超越华润,跻身全国第二大流互市;康德乐中国的特色为进口医药品代办署理,为大大都国内药品畅通企业的上逛企业,本次收购将丰硕公司代办署理的药品和非药产物品种,公司将成为中国最大的进口药品代办署理商和分销商,进一步巩固正在畅通行业的地位;公司正在华东、华北地域具有40余家DTP药房,康德乐中国正在22个城市具有30家DTP药房,本次收购将构成中国第一大DTP专业品牌连锁药房;康德乐净利率仅0.5%,低于行业程度,我们认为插手公司后无望通过以下几个方面提拔盈利能力:1)康德乐资产欠债率达84%,公司做为国有企业,且工贸易联动,现金流情况较纯医药畅通企业更佳,融资成本更低,无望通过债权布局优化财政费用方面的业绩弹性。2)康德乐插手公司后将无望借帮公司的终端力量提拔纯销营业占比,提拔毛利率。3)收购完成后公司取康德乐无望共享办理、物流等,规模效应,降低节约期间费用率。 公司受益行业变化,持续看好后续成长。正在贸易范畴,公司将受益于两票制带来的行业整合机遇;正在工业范畴,公司将受益于分歧性评价,截止2017年6月,公司已选定20余家药学研究机构以及44个产物临床合做开展分歧性评价工做,第一、二批共立项99个品种,125个品规(此中36个品种43个品规正在289目次外),已有15个产物进入临床阶段;正在零售范畴,公司率先结构DTP药房,收购康德乐后将具有70余家DTP药房,将抢占处方外流先机。 盈利预测取投资。考虑康德乐的并表效应(估计2018年全年并表),我们上调了公司的盈利预测,估计2017-2019年EPS别离为1.31元、1.57元、1.81元,对应估值别离为19倍、16倍、14倍。维持“买入”评级。(西南证券)宝信软件:钢铁消息化苏醒,IDC营业稳步增加 公司2017年10月28日发布三季报,2017年前三季度实现31.89亿元,同比增加22.97%,扣非后归母净利润3.03亿元,同比增加49.78%。 三季度IDC上架进度加快,推进业绩高增加,估计宝之云一到三期无望正在2018年一季度满架运转。宝之云一期到三期规划机柜总数17500个,次要客户为阿里、腾讯、360、安然集团等,目前曾经扶植完成15000个机柜。因为三季度阿里上架进度加快,IDC目前正在运营机柜数量达到13000个。估计到来岁一季度,宝之云一期到三期所有17500个机柜将扶植完成并无望实现100%上架。因为近年来上海地域申请能耗目标收紧,IDC新进入者门槛较高,目前上海IDC合作款式不变,IDC供应商利润率不变。跟着宝之云一到三期本年上架完成,公司2018年IDC营业利润将立异高。 钢铁消息化营业苏醒,宝武归并,初次获得首钢订单,将来软件营业无望稳步增加,为业绩供给无力支持。2016年12月宝钢和武钢正式归并成为宝武钢铁集团后,成为全球第二特大型钢铁企业。原武钢利用的办公系统、出产系统将来将逐渐改换至和宝钢的系统分歧,本年三季度武钢部门财政、办公系统曾经起头逐渐改换,未来ERP、MES等系统也将逐渐替代,为公司将来几年带来不变的订单来历。同时公司今岁首年月次获得首钢MES系统、ERP系统订单,冲破新大客户并无望获得后续订单。2017年以来钢铁行业全体苏醒也带动钢铁消息化营业回和缓触底反弹,估计将来两年软件营业无望实现稳步增加。 投资:公司做为钢铁消息化龙头受益于钢铁行业苏醒,软件营业将稳步增加,同时宝之云一到三期扶植和上架将正在来岁1季度成功完成,2018年IDC业绩将立异高。估计2017~2018年公司净利润为4.28亿、6.12亿,业绩增加确定性高,目前价值被低估,赐与“买入”评级,沉点保举。(中信建投证券)浙江美:激励范畴持续扩大,乘行业春风高增加可期 高尺度完成设定方针,性股权激励第一期解锁公司2016 年9 月5 日实施了上市以来初次性股权激励,并于2016 年10月24 日向焦点中高层办理、手艺及发卖人员149 人授予587.21 万股,第一个解锁期解锁前提为2016 年停业收入和扣非净利润正在2013-2015 年度的年平均停业收入45,944.64 万元和平均归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润10,865.35 万元的根本上,实现不低于40%的增加。而2016 年现实营收和扣非净利润实现了44.89%和75.16%的增加,告竣解锁前提,特别是扣非净利润增速远高于设定解锁前提。正在我们前期的保举中强调,公司通过性股权激励充实调动中层员工客不雅能动性,提超出跨越产、研发及发卖积极性,设定的解锁前提仅是完成方针的最低尺度,而现实完成环境也充实验证了我们的保举逻辑。 集成灶行业景气宇高涨,第二期解锁前提仍无望大幅超额完成第二个解锁期解锁前提为2017 年停业收入和扣非净利润正在2013-2015 年度平均程度的根本上,实现不低于80%的增加,即2017 年停业收入和扣非净利润实现8.27 亿元和1.96 亿元。按照公司三季报,本年前三季度公司停业收入和扣非净利润别离为6.55 亿元和1.59 亿元,完成率达79.2%和81.12%,第四时度属于集成灶保守发卖旺季,我们估计正在本年集成灶行业全体景气宇高涨的大下,跟着保守厨电出名企业纷纷进入该行业,把集成灶行业全体出名度提拔到一个新台阶,公司四时度大要率正在完成解锁设定前提的根本上,无望大幅超额完成设定方针。 激励范畴进一步扩大,自上而下的好处绑定为持久高增加保驾护航公司近期完成了向4 名环节环节办理人员、焦点营业(手艺)人员授予性股票的预留部门20.45 万股,授予价钱8.07 元/股,激励步队进一步扩大至153人。第二期解锁前提递延至2018 年停业收入和扣非净利润正在2014-2016 年均值的根本上实现80%增加,即2018 年公司停业收入和扣非净利润方针值为9.92亿元和2.57 亿元,我们认为该解锁前提同样仅为保底业绩。公司2016 岁首年月通过股权和谈让渡将75%的非社会畅通股全数集中到现实节制人和分担财政、发卖及研发的三位高管手中,2016 年9 月通过性股权激励实现中层员工取公司好处绑定,公司正在近期的调研中透露,将来无望通过经销商持股实现取渠道商的好处绑定,自上而下的股权布局设想将公司业绩取多方好处绑定梳理清晰,乘集成灶行业春风,公司业绩持久高增加可期。 盈利预测及估值公司所处的集成灶行业正在成长晚期,将来下逛消费市场空间庞大。近期跟着保守出名家电企业如美的、TCL、海尔连续进驻集成灶线上市场,集成灶二线品牌如火星人、森歌、亿田、帅丰等宣传推广力度持续加大,集成灶行业全体景气宇持续上行。而公司做为集成灶行业龙头企业,市占率近30%,充实享受行业高增加盈利。估计2017-2019 年公司EPS 为0.47、0.66、0.95 元/股,同比增加49.07%、41.72%、42.99%,对该当前股价估值为38 倍、27 倍和19 倍,维持“买入”评级。(浙商证券)九强生物:大引进和投,公司反面临积极变化 事务:wind平台显示,2017年11月14日有6笔大买卖,合计成交1750万股,成交额2.8亿元,占公司总股本3.486%。 计谋投资者起头出场,公司运营或财产结构或将面对严沉变化:按照公司11月1日通知布告,五大股东将各减持约2%的股权引进计谋投资者,我们认为这6笔大买卖即为引进计谋投资者起头落地。对比三季报和中报前十大股东变化,我们判断新进的华盖信诚医疗健康投资成都合股企业(无限合股)大要率为计谋投资者。息查询,华盖医疗基金财产资本笼盖生物医药、化药、中药饮片及中成药、医疗器械、医疗办事等行业,充实构成医疗大健康全财产链互动。按照九强生物9月26日通知布告,华盖医疗基金总裁曾志强已成为公司非董事,其丰硕的财产经验和资本或将对公司运营或财产结构发生严沉影响。考虑到五大股东尚未完全减持完成,将来疑惑除计谋投资者继续增持的可能性。 计谋投资者华盖医疗基金行业资本丰硕,曾打制多个成功案例:华盖医疗基金是由许小林、曾志强从导创立的专注医疗行业的私募股权投资机构。许小林、曾志强别离曾任国内规模最大的医疗行业PE基金建银国际和中信财产基金医疗健康板块投资担任人,累计正在医疗健康范畴投资金额约70亿元人平易近币,投资约40家优良企业,此中17家曾经成功IPO上市。曾成功缔制了三生制药、康泰生物、嘉林药业、九芝堂、之江生物多个明星项目和行业典范案例。目前华盖本钱办理资产规模逾百亿元人平易近币,自2012年成立以来多次正在清科、投中等权势巨子机构的年度最佳国内股权投资机构排行榜中名列前10。华盖本钱旗下办理医疗基金、TMT基金、文化基金等多支股权投资基金。按照息查询,从2016岁尾到现正在,有天士力、昆药集团、鱼跃医疗、亚太药业、长生生物、泰格医药、辽宁成大、紫鑫药业、鸿博股份和海思科等上市公司认购了该财产基金。按照息查询显示,华盖医疗基金还有20余家出名医疗健康范畴上市公司及其控股股东,以及中信泰富、保利集团多家大型金融和安全机构、母基金及指导基金等做为LP配合出资设立。 三季度同比改善较着,多要素推进下2018年起头业绩无望逐季向上:公司前三季度实现收入和归母净利润别离为4.7亿元和1.8亿元,同比增速别离为-2.2%和-3.5%。从单季度看,前三季度单季度收入增速别离为-6.5%、1.3%和-1.6%,归母净利润增速别离为-19.6%、0.2%和8.6%,归母净利润逐季改善较着,正在收入端,若扣除客岁同期青海人平易近病院单次2870万仪器收入后,2017Q3收入同比15.6%,即公司收入和净利润同比增速显著改善。考虑到公司2018年起头面对如下积极要素,公司收入和业绩将逐季向上,全年利润增速将超25%:1)生化试剂行业增速近10%;2)新铺仪器带动试剂增加,公司1000和2000速生化仪从2016岁尾起头铺向市场,合计已近百台,每台可带动40-80万试剂发卖;3)新产物小而密低密度脂卵白起头放量,2017年收入估计3000-4000万元,2018年无望冲破6000万元;4)美立异跃并表,新凝血产物无望高速增加。凝血行业增速25-30%,根基被外资所垄断,国内占比很低,有小化学发光行业之称。美创是少数同时具有设备和试剂的国内制制商,正在500速设备放量带动下,无望增厚公司业绩;5)取巨人通行,雅培里程碑款结算临近:公司将部门产物出产工艺让渡给雅培,正在雅培完成手艺接收并预备好CE文书后结算最初的里程碑费用,同时这些产物雅培上市发卖后,公司可获得全球发卖提成。 盈利预测取投资。估计公司2017-2019年EPS别离为0.57元、0.72元和0.89元,对该当前股价PE别离为32倍、26倍和21倍。公司精品生化行业地位安定,引进计谋投资者后,公司运营和成长上预期呈现严沉变化,考虑到计谋投资正在医药行业丰硕的资本,公司外延成长预期强烈,维持“买入”评级。(西南证券)三花智控:新能车热办理行业的冠军,分享新能车盛宴 公司近期通知布告,旗下子公司三花汽零被确定为蔚来新能源电动汽车平台热办理部件的供货商,相关车型ES8估计于2018年批量上市,生命周期内估计发卖额累计逾人平易近币3亿元。至此,三花汽零已连续接到戴姆勒、沃尔沃及蔚来三家新能源电动汽车热办理部件订单,累计金额近18亿元,估计系列产物订单将正在将来3~5年内连续,为公司贡献不变增加。公司以Tesla 供应商身份为敲门砖,逐渐打开全球支流整车厂新能车热办理零部件供应市场的策略正正在逐渐获得市场的验证。公司深耕新能车热办理零部件产物多年,我们前期保举中一曲强调,公司正在新能车热办理零部件财产的先发劣势,无望成为公司该营业将来最大的护城河,公司无望持久正在该范畴连结领先劣势。 按照财产正在线数据统计,占公司营收近50%的三大从力产物截止阀、四通阀和电子膨缩阀9月份内销量别离取得了1893万支、824万支和312.8万支的不错成就,同比别离增加36.4%、46.6%和40.7%,虽因基数缘由,增速环比略有回落,但全体仍连结高速增加态势。前三季度截止阀、四通阀和电子膨缩阀累计实现1.74亿支、0.77亿支和0.33亿支内销量,同比增加47.51%、50.01%和52.74%,创汗青新高。下逛空调零件的持续热销给上逛零配件企业带来不变增加,公司做为全球家用空调零配件行业巨头,三大焦点产物全球市占率高达37%、59%和43%,龙头劣势地位安定,充实享受行业高景气宇宏利。 公司保守家电零配件和新财产汽车热办理零部件双轮驱动,家电零配件营业贡献保底业绩增加,新能源汽车热办理系统零部件营业为公司斥地第二营业跑道的同时,也为将来公司业绩增加贡献更高的弹性空间,且高毛利的新营业将无望拉动全体盈利能力稳步提拔。估计2017-2019年公司EPS 为0.60、0.76、0.91元/股,对该当前股价估值为31倍、25倍、21倍,维持“买入”评级。(浙商证券)涪陵榨菜:今岁露锋芒,将来亦清晰 预判向上拐点已至,超预期只是,厚积薄发才是线年四时度起头公司了新一轮高速增加周期,我们认为超预期背后是公司正在多方面勤奋厚积薄发的表现。公司现已送来主要拐点,向上趋向将会跟着业绩的稳步兑现以至超预期而不竭明白,继续果断看好公司表里兼修、步步为营做风下的市值成漫空间。 内功到位,方送富丽绽放:对于消费品企业来说,品牌、渠道、产物三方面的投入环环相扣、缺一不成。1)产物:正在消费者偏好日新月异的今天,只要兼具质量取立异的产物方可抓住消费者。公司精品计谋,专注产物优化,无论是口感、质量仍是包拆,乌江产物近年来均较着改善,新品脆口更是从打低盐大大拓宽了消费场景。公司正在质量管控及产物立异上的强大实力脚以成为将来持久成长最主要护城河之一。2)营销:公司一直对市场的掌控并矫捷应对市场变化。自2016年以来,公司自动打消央视告白转而地面体验式营销,精准辐射方针人群,并积极推广榨菜除保守佐粥、拌面以外的烹调功能,指导消费、创制需求。目前除常规的KA 及畅通渠道以外,公司也正在积极拓展航空及学校宾馆等特殊渠道,以更好地实现产物、精准营销。3)出产及内部办理:出产方面,公司针对畅销产物扩建产能,对既有产能开展从动化出产技改,确保产能取需求婚配并优化出产效率。同时公司尺度化办理,通过全面预算办理确保费用精准投放,成效显著;此外公司已快速完成惠通团队整合,并正在连结团队不变根本上适量储蓄青年人才,持久成长无忧。 小榨菜,大乌江——协同效应超乎想象:乌江强大的渠道收集及办理能力是其巩固榨菜行业龙头地位及开展品类延长的主要基石,收购惠通后的快速整合取结果表现也侧面验证了这一点。我们预判将来公司正在内生新品推广如萝卜干泡菜以及外延切入新品类的表示均无望持续超出市场预期,协同效应将持续放大,这不只可以或许帮力公司实现收入和利润率的同步提拔,也可以或许帮帮市场认清公司庞大潜力,从而带动估值中枢上移,市值角度弹性更优。 将来3-5年合理收入规模测算:估计通俗榨菜将来合理收入15亿摆布,脆口榨菜合理收入5亿摆布,萝卜干无望正在东北产能建成后起头放量增加,合理收入5亿摆布,泡菜产物受益于产物升级和渠道共享的配合感化合理收入规模正在5-10亿,暂不考虑酱类,公司现有产物的合理收入规模估计正在32亿摆布,假设净利率25%,对应净利润8亿,我们认为公司合理估值程度27倍摆布,对应合理市值正在200亿以上。 投资:估计2017年-18年的收入增速32%、28%,净利润增速49%、34%,成长性凸起,维持买入-A 的投资评级,上调1年方针价至26元,对应市值200亿。 风险提醒:下逛需求低于预期,原材料成本波动。(安信证券)美年健康:员工持股彰显持久成长决心,“先参后控”投资多家体检核心为持续扩张做脚预备 公司通知布告打算取嘉兴信文淦富正在青岛、济南、天津等20余个地域别离投资美年、慈铭、奥亚体检核心共计35家,取健亿投资正在上海、无锡等8个地域别离投资美兆体检核心共计8家。本次取嘉兴信文淦富及健亿投资、沉庆天亿配合对外投资暨联系关系买卖金额合计不跨越25,000万元。 同时,公司发布2017年员工持股打算(草案)通知布告,本次员工持股打算筹集资金总额上限为88,000万元(每份份额为1元,份数上限为88,000 万份)。本员工持股打算拟委托信任公司办理,并全额认购由该信任公司设立的调集资金信任的劣后级打算份额。资金信任规模上限为220,000万元,优先级打算份额和劣后级打算份额的比例为1.5:1。 二、我们的概念:持续对外投资多家体检核心,确保敏捷扩张,同时第二期员工持股打算发布彰显公司持久成长决心。 1、持续的对外投资,获取更多区域体检核心的结构,为持续的高速成长做好预备。 公司通过自建体检核心取“先参后控”的投资体例进行体检核心的快速扩张。截止2017年上半年,公司共有299家正在营体检核心,此中美年健康控股131家,参股109家,正在建90家,慈铭控股59家,共笼盖全国212个城市。 此次,公司通知布告再次通过并购基金用先参股后控股的体例别离投资美年、慈铭、奥亚体检核心35家,以及美兆体检核心8家。上市公司持股比例正在8%-19%之间,其余股权由并购基金和其他投资人持有,正在体检核心达到盈亏平后,由上市公司再次投资达到控股比例,完成业绩并表。“先参后控”的体例可以或许无效降低公司的本钱收入、削减培育期吃亏对公司的影响,同时帮帮公司快速完成区域结构,为持续的高速成长做好铺垫。 公司发布了第二期员工持股打算,本次公司打算筹集资金总额上限为88,000万元,加入的公司员工总人数不跨越3,200人,此中,公司董事(不含董事)、监事、高级办理人员14 人,包罗公司董事长俞熔先生、总裁徐可先生等公司焦点办理人员。本次员工持股打算的存续刻日为36个月,锁按期为24个月。 本次为公司上市以来第二次员工持股打算,紧随第一次员工持股打算到期之后。本次不只囊括了公司几乎全数高管,更涵盖了跨越3000名的公司员工,锁按期24个月,再次彰显公司对将来成长的决心。 三、盈利预测取投资:我们估计公司2017年到2019年的发卖收入别离为60.72亿元、87.38亿元和123.06亿元,同比增加别离为97.0%、43.9%和40.8%;归属母公司净利润为6.36亿元、9.27亿元和12.99亿元,同比增加87.7%、45.7%和40.1%;对应EPS为0.25、0.36和0.50。我们看好公司体检营业规模的快速扩张、对慈铭的整合效应及大健康财产入口的持久价值,因而,维持对公司的“买入”评级。 四、风险提醒:医疗办事政策风险;并购整合企业融合风险。(东吴证券)联美控股:区域供热龙头加码洁净能源,内生蓄力外延可期 公司前身为沈阳黎明服拆股份无限公司,后经资产置换、股权让渡,联美集团成为第一控股股东,从停业务聚焦于为沈阳市浑南地域供给城市供热办事;2008年正式改名联美控股,2016年公司完成收购国惠新能源和沈阳新北100%股权,接收了现实节制人旗下同业资产,处理同业合作问题,供热面积大幅扩张,跃入沈阳城市供暖行业第一梯队,从停业务实力显著加强。同时,募集配套资金38.70亿元,以新能源营业为导向进行投资,将来将显著提拔公司利润规模。 内生方面:2016岁尾公司供暖取接网面积别离提拔至4600和6160万平米,同时获得已获批未开辟面积7000万平米,估计2017年岁尾供热面积可达6000万平米。从远期规划来看,估计正在沈阳区域内,公司供热面积无望达到1.5亿平米,占沈阳核心城区供热总规划面积30%以上,内生增加潜力庞大。同时,公司通过整合旗下资产资本,添加了燃煤高效热电联产、水源热泵供热、生物质热电联产节能环保手艺,将来将以愈加节能、环保的体例供给供热供暖办事。 运营权租赁项目,并成功取胜利经3济开辟区办理委员会签订框架和谈,对现有营业成功进行复制扩张,打开了环保洁净能源营业外延拓展的大门,将来具有优良市场空间,外延扩展可期。 纵不雅公司过去十年成长,营收和净利润增速一曲连结正向增加,且增速相对不变;2016年分析毛利率达46.62%,净利率达35.01%,ROE 达28.17%,均处于行业领先;期间费用率处于行业较低程度,显示了优良的费用管控能力;接网费计入的递延收益项目正在欠债中占比力高,剔除该要素影响,现实有息欠债率较低。 做为办理能力优良,手艺程度领先的区域供暖龙头企业,公司正在供和缓接网不变成长的根本之上,积极拓展可再生能源热电联产,加码环保洁净操纵,努力于成为环保及洁净能源操纵分析办事商。公司内生及外延成长思清晰;52亿正在手现金,为营业拓展供给充脚弹药;大股东实力雄厚,供给资本整合劣势。估计公司2017-2019年实现停业收入别离为27.26、32.85、37.64亿元,归母净利润别离为9.02、11.33、12.81亿元,对应EPS 别离为1.33、1.67、1.88元,初次笼盖,赐与买入评级。(中信建投证券)康盛股份:设立新能源财产基金,持续完美全财产链营业结构 公司拟出资不低于5160万元,取广证创投、公司现实节制人陈汉康先生配合设立并购基金,该并购基金次要用于江苏汉瓦特电力科技无限公司股权投资。汉瓦特次要处置城市新能源汽车充电设备研发、制制、发卖、充电坐全体处理方案、充电设备运营办事等营业,现有产物包罗交换充电产物,曲流充电产物(30/60/120KW)等。汉瓦特2017-19年对赌业绩别离为5000/6500/8500万元,全体估值6亿元,并购基金拟出资4.3亿元,持有汉瓦特61.43%股权,公司有权正在划一前提下优先收购基金持有的江苏汉瓦特电力科技无限公司股权。通过财产并购基金,公司结构新能源汽车充电设备相关营业,进一步完美公司新能源汽车全财产链。 设立财产并购基金,结构新能源汽车空调压缩机、动力总成及公用车营业公司拟出资不跨越4000万元,取维极投资、公司现实节制人陈汉康先生配合设立并购基金,投资柳州易舟汽车空调无限公司、中汽商用汽车无限公司(杭州)、南京聚能传动设备无限公司部门或全数股权。柳州易舟次要处置涡漩式压缩机及车用空调系统相关营业,具有完整成熟的电动压缩机、电动空调系统财产链,中汽商用次要处置卫生、文化传媒、市政电力、医疗救护、专业运输等五大版块公用车营业,南京聚能次要处置新能源汽车动力总成系统营业,三家公司2017年1-8月净利润别离为1049万、1087万、-275万元,公司享有优先并购权。柳州易舟取公司子公司合肥卡诺均处置新能源汽车空调相关营业,正在财产链里属于上下逛关系,中汽商用进一步拓展公司整车产物线,南京聚能则无望填补公司正在新能源汽车焦点零部件动力总成上的空白,三家公司营业成长成长标的目的取公司全财产链计谋契合。 晚期,公司已通过收购、参股、合做投资等体例,对新能源汽车焦点零部件财产进行了一系列转型投资,目前公司涉脚新能源汽车营业涵盖了电池、电机、电控、空调、整车节制器等各细分范畴。目前公司正正在规画刊行股份采办新能源客车的整车制制企业,将正在控制新能源汽车环节零部件的出产取供应资本的根本上,向整车制制环节的下逛延长,打制新能源汽车营业的全财产链平台。 此次公司参取设立并购基金,进一步挖掘延长新能源汽车营业全财产链的投资机遇,连续进一步结构充电桩、空调压缩机、公用车及动力总成营业,充实操纵并购基金的资金劣势,为公司财产成长储蓄优良并购项目,培育新的利润增加点,拓展公司营业范畴,为实现公司持续、健康、不变成长保驾护航。 公司所处的新能源汽车行业正在国内仍处于成长晚期,将来空间庞大。公司的全财产链营业结构,正在国内上市公司中尚属首家。正在保守家电零配件营业稳步增加的根本上,新能源汽车营业无望为上市公司贡献更大的业绩弹性。我们估计2017-2019年公司EPS为0.20、0.27、0.36元/股,同比增加21.15%、32.15%、32.59%,对该当前股价估值为48倍、37倍、28倍,维持“买入”评级。(浙商证券)
