4日盘前研报精选：10股无望迸发
原题目：4日盘前研报精选：10股无望迸发 恒顺醋业：收到大额现金弥补款 关心营销积极动做 机构：安信 事务：公司发布收到地盘弥补款的通知布告。公司总面积118.35亩的地块被收储，收到弥补费合计1.57亿元，将计入停业外收入，经财政部分初步测算，估计将添加归属于上市公司股东净利润4300万元。 大额补助将帮力资产布局优化，现金宽裕后或加大营销投入：公司此次收到的大额地盘弥补款有帮于改善当期现金流情况，并进一步优化资产布局、降低欠债比例。按照公司近期通知布告采办理财富物的报答率进行大致测算，本次收到的弥补款若用于投资理财可削减财政费用跨越700万元，若对部门债权进行了债则无望削减更多财政费用。同时我们估计公司正在现金情况愈加宽裕的布景下可能加大品牌扶植取市场营销投入，收入增加持续加快可期。 冠名美食类综艺节目，关心营销积极动做：据公司号消息，11月26日起公司冠名的东南卫视综艺节目《食来运转》已正式，做为收视率黄金时段的美食大热节目，食来运转的外网播放量达到百万级次。估计跟着节目每周按时，恒顺的品牌出名度和承认度均将随之更上一层楼。东南卫视为福建省影视集团旗下的频道，公司此次选择冠名处所卫视的美食类综艺节目，更贴合公司产物特点和利用场景，并可更有针对性地帮力本地市场开辟。同时12月也是公司新一轮查核周期的新起头，正在现金宽裕的环境下后续营销动做值得等候。 投资：我们据公司通知布告调整此前盈利预测中的停业外出入科目，估计2017-18年收入增速别离为10%、13%，净利润增速别离为45%、9%，维持买入-A的投资评级，上调6个月方针价至15.00元，对应2018年33倍的动态市盈率。 宠物市场规模庞大，国内市场迸发期近。全球宠物市场发财国度和地域根基成熟，维持5%摆布的不变增加。中国居平易近人均可安排收入和人均P 已达到较高程度，为中国宠物财产的快速成长奠基了经济根本，比拟成熟市场，中国宠物财产还有很大的上升空间，估计将来五年可以或许不变维持20%以上的复合增速。 海外市场不变增加，国内市场蓄势待发。公司正在海外OEM 市场深耕多年，且正在美国、设分公司建厂，营业广泛全球，收入增加不变。国内市场已具备快速增加的前提，凭仗公司多年堆集下来的经验和资本，敏捷拓展和抢占国内市场指日可待。目前公司产物次要销往海外OEM 市场，外销收入不变，从停业务收入一曲连结20%以上增速。别的，公司出力打制“顽皮”等自从品牌， 通过线上线下营销路子鼎力推广，倾力开辟国内市场，陪伴国内宠物市场正处快速兴起阶段，内销收入无望持续连结30%以上的高速增加，将来成漫空间广漠。 产物全面结构，出力打制自从品牌。公司正在现有产能下满产干粮、湿粮和零食， 并积极扩建肉干类零食和洁齿骨、饼干出产工场，同时也正在开辟其他宠物用品， 如“猫砂”等。公司一方面扩大产能，开辟产物，另一方面也十分沉视自有品牌扶植，先后正在国表里别离注册了“Wanpy”、“Dr.Hao”、“JerkyTime” 等商标，此中“Wanpy 顽皮”品牌被评为“中国驰誉商标”，品牌辨识度和承认度较高。公司通过线上线下多种路子扶植全面的营销收集，涵盖专业渠道(宠物店和宠物病院)、商超渠道、电商渠道、特殊渠道(犬厂猫舍)等，投入大量精神做品牌营销，不只积极运营和拓展经销商渠道，并且出格打制本人的“顽皮旗舰店”、“顽皮自营品牌店”等曲销平台。 盈利预测取投资。估计2017-2019年EPS 别离为0.88元、1.14元、1.38元，对应PE 别离为40倍、31倍和26倍。公司所处行业仍正在快速增加期，且将来成漫空间庞大。参考行业平均估值30倍，我们认为目前公司估值合理，初次笼盖，赐与“增持”评级。 事务：公司控股股东金威国际取张初全、蔡学彦别离签定《股份让渡和谈》，拟以27.8元/股的价钱向张初全、蔡学彦让渡金威国际持有的10.74%华懋科技股份。 股份让渡有益于理成功益关系，权益变更后，公司总司理张初全持股比例上升至8.459%，表现了办理层对公司将来的决心。控股股东金威国际持有公司总股本的53.7%，拟和谈总股本的10.7%，让渡后金威国际还持有华懋科技1.02亿股，占总股本43.0%。华懋科技总司理张初全受让1299万股，本次权益变更前，张初全间接和间接共持有华懋科技总股数为699万股，占总股本2.959%，权益变更后，间接和间接共持有华懋科技总股数为1998万股，占华懋科技已刊行股份的8.459%。股份让渡前，蔡学彦不持有华懋科技股份，受让后，间接持有公司1228万股，占公司总股本的5.2%。本次让渡后，公司办理层持股比例上升，表现了办理层对公司将来成长的决心。同时，控股股东和办理层的好处更为分歧，有益于公司的久远成长。 华懋科技是国内平安气囊布范畴的龙头企业，从营产物为平安气囊布和平安气囊袋。公司近年来营收利润均稳步增加，因为规模效应和优良的运营管控能力，公司的净利润增速大于营收增速。 平安气囊市场空间增速高于汽车销量增速，市场壁垒高。汽车销量增速虽然放缓，但仍然正在增加，同时单车气囊配备数正在添加，汽车平安气囊的市场增速是高于汽车销量增速的。平安气囊布的出产手艺高、出产认证周期长、前期投入大、其出产厂商必需通过汽车行业质量办理系统和汽车平安气囊总成厂商或整车厂商的双沉认证，因而行业准入壁垒很是高。 投资评级：估计公司2017-2019年归母净利润别离为2.96亿、3.67亿、4.37亿，EPS别离为1.25元、1.55元、1.85元，市盈率别离为24倍、19倍、16倍，赐与“买入”评级。 强强联手，项目投运后无望显著增厚公司业绩：按照公司通知布告：1)项目层面，天府新区大林环保发电厂项目是成都会加速推进天府新区曲管区固废措置工做的主要一步，该项目设想糊口垃圾焚烧发电处置规模2400吨/日，同时配套污泥干化掺烧规模200吨/日和餐厨垃圾措置规模200吨/日。项目拟分两期实施，此中一期垃圾焚烧处置规模1200吨/日、污泥干化掺烧规模100吨/日、餐厨垃圾处置规模100吨/日。2)合做方层面，天投实业是成都天府新区投资集团无限公司的全资子公司，成都天府新区投资集团无限公司成立于2013年8月20日，是由成都会天府新区成都管委会核准成立的国有独资公司，也是天府新区成都曲管区目前独一的市级主要国有企业，截至2017年9月，集团注册本钱金132亿元，资产总额844亿元，净资产279亿元，从体信用评级为AAA。3)按照公司通知布告，成立合伙公司后，公司持股51%、天投实业持股49%，国企结合、强强联手，有帮于加速推进成都天府新区曲管区固废措置设备项目扶植，将来项目不变运营后，无望显著增厚公司利润。 行业成长趋向：公司做为处所公用事业平台，“盘活存量”政策导向，正在PPP规范化大布景下，市场机缘提拔。公司做为成都会独一的市政公用平台，具有70年供水运营办理经验、30年污水处置运营办理经验，是西南地域处置规模最大的水务公司，正在手水务资产优秀、贸易模式清晰、现金流情况优良，较好契合国度“盘活存量资产”的政策要求。同时，按照2017年度公司评级演讲，目前公司信用评级为AAA，正在资金面日益趋紧的形势下，公司获取银行贷款仍然可以或许维持基准利率(以至必然程度下浮)，资金成本劣势彰显，连系三季度末正在手现金17亿，可无效对接正在债权扩张受限形势下的PPP项目融资难题，正在PPP规范化大布景下，市场机缘提拔。 内生增加确定性较强：公司层面，财政情况稳健(运营性净现金流净利润比1.6以上)+业绩确定性较强，属于“高质量的内生增加”。 2)业绩确定性和可持续性较强：我们梳理公司2016年年报中41.92亿正在建工程，此中新增本钱开支次要投向持久(25年以上)特许运营资产，报答率不变、业绩确定性和持续性均较强，因而公司属于“高质量的内素性增加”。 计谋规划思清晰：办理层变动公司成长新篇章，内生(天府、空港新区)+外延(成都周边水务资产整合)，将来三年处置规模无望增加100%!目前公司正在手存量供水资产规模为278万吨、污水处置规模为195万吨(未考虑四川地域以外)，我们估计，“内生+外延”将来三年内公司资产规模无望翻番。 盈利预测取投资评级：我们估计公司17-19年EPS0.39、0.45、0.51元，对应PE14、12、11倍，维持“买入”评级。 新疆龙头钢企、高市占率，剥离吃亏资产，轻拆上阵。公司为新疆独一上市钢企，具有完整优良的炼钢及轧钢出产系统。2016年出产粗钢415万吨、建材193万吨、板材203万吨，此中建材和板材正在新疆市场拥有率别离达到40%和55%。受益全行业去产能及剥离吃亏资产南疆钢铁影响，公司2016年停业成本同比大降、产物售价显著提拔，分析毛利率由负转正，实现扭亏为盈。 拟置入集团优良资产，优化盈利能力。公司通知布告拟置入控股股东八钢集团的炼铁运营性资产和辅帮能源系统，进一步完美钢铁出产营业链。按归并口径计较，如买卖完成2017年上半年公司归母净利将从4亿元添加至7.76亿、业绩翻番。分析净利率由5.67%提拔至10.86%，盈利能力获得优化。 新疆基建高增加、联动“一带一”，需求兴旺催出产能操纵率提拔。公司本部产能操纵率约50%，一曲低于行业均值。新疆本年固定资产规划投资增加50%、1-9月现实增加30%，省内基建投资钢材需求一半以上由公司满脚。新疆做为丝绸之经济带交通枢纽，整个“十三五”交通范畴打算投资1.4万亿元，兴旺需求无望拉升公司产能操纵率。别的“一带一”国度钢材进口需求加强，公司有实力分一杯羹。 充实受益行业去产能，四时度环保限产和社会钢材低库存支持钢价，公司盈利将维持高位。受益2016年行业压减掉队产能，及本年“地条钢”步履，公司钢材售价一上涨，带动了资产欠债表修复。截止三季末，公司发卖净利率由0.38%提拔至6.88%，ROE由低于2%大幅上行至28%，资产欠债率环比下降3pct.至77.8%。估计四时度“2+26”城市钢材限产行业供给受限，叠加社会钢材库存走低、钢价有支持。公司产量不受限产限制，将充实受益。 初次笼盖，赐与“买入评级”。八一钢铁做为区域龙头，发卖渠道劣势较着。出格正在供需双向走好、资产整合后，公司的盈利上行空间潜力较大。暂不考虑集团资产置入影响，估计公司2017-2019的EPS别离为1.61/1.98/2.26元，对该当前PE为10/8.5/7倍。初次笼盖，赐与“买入评级”。 10空调阀件内销热销照旧，全年无望再创汗青新高。10月空调阀件内销方面，截止阀、四通阀和电子膨缩阀别离实现销量1920万、855万和353.9万支，同比增加43.1%、65.1%和51.6%，内销数据超预期;1-10月累计实现销量1.93亿、0.86亿和0.36亿支，同比增加48.4%、51.4%和52.6%，前10月空调三大阀件内销数据已跨越2016年全年程度，接近2014年空调行业高点的全年程度，我们估计，2017年空调阀件内销数据将再创汗青新高。空调上逛零部件送来第四时度首月开门红，行业景气宇照旧维持较高程度。一方面，零配件做为零件的先行目标，10月空调阀件内销的增速照旧延续上半年高增加，为11月零件厂出货量打下优良铺垫;另一方面，做为占三花智控发卖额近50%的三款产物内销持续热销，为公司全年业绩高增加奠基优良根本。 日系合作敌手退守本土市场，全球市占率无望进一步提拔。我们通过对三花智控正在全球市场最具合作力的两家日系合作敌手--鹭宫和不贰工机进行阐发，发觉从全球市场的合作款式来看，跟着三花智控的收入规模劣势逐步凸显和全球化营业结构逐渐完美，日系空调配件企业逐渐退守至本土市场，营业范畴也至其具有手艺劣势的电子节制范畴。鹭宫和不贰工机2016年发卖额别离为27亿(YoY+1.1%)和20.3亿(YoY-1.2%)元，收入规模取三花智控差距逐步拉大。虽然至2016年3月，三花智控四通阀、截止阀、电磁阀和电子膨缩阀全球市占率别离高达59%、37%、56%和43%，但我们认为，跟着公司全球化计谋持续深化，三花智控无望通过亚威科打开欧洲商用及家用空调零配件市场，通过微通道打开商用及冷冻冷藏空调市场，充实阐扬分歧产物发卖渠道以点带面的营业协同效应，全球市占率无望进一步提拔。 盈利预测及估值。估计2017-2019年公司EPS 为0.62、0.77、0.94元/股，对该当前股价估值为27倍、22倍、18倍。考虑到公司保守家电零配件有保底不变增加，新能源汽车零部件营业为公司斥地第二成长跑道，双轮驱动，维持“买入”评级。 水务取燃气为公司供给不变丰裕现金流，帮力公司营业拓展。公司承担广东省佛山市南海区全区供水及污水处置、以及管道燃气取瓶拆燃气的供应，目前日供水能力136万立方米，污水处置能力60万立方米/日;燃气营业同时扩展到江西樟树市。较强的区域垄断性为公司带来优良现金流，2015年公司收购创冠中国后，年均运营性净现金流跨越12亿元，现金发卖比率连结正在30%以上，截至2017年三季度，公司正在手现金余额达到12.31亿元，为正在手项目投资扶植供给根本。取此同时，公司2016年第一期债券曾经成功刊行，票面利率3.05%，无望降低公司资金成本，对资产欠债率供给必然改善。 固废项目储蓄充脚，静待业绩。固废营业成为公司将来次要的业绩增加点，公司本身取创冠中国目前正在运项日处置量共计11300吨，正在建项目包罗南海绿电三期、、顺德、漳州、孝感、贵阳等项目，日处置量约1万吨，垃圾处置费正在50元/吨以上，广东、福建等经济较发财地域垃圾处置费跨越80元/吨，目前部门项目已连续开工，无望正在将来对公司发生业绩贡献。同时，创冠中国部门正在运项目产能较为饱和，将来或还存正在扩建可能。此外，公司、餐厨垃圾处置项目进展成功，亦将对业绩发生积极影响。 终止收购湖北威辰，集中资本推进南海危废项目。公司日前通知布告终止收购湖北威辰科技无限公司70%股权，次要是规划调整、新环评未能按约如期完成，同时市场所作加剧，项目前景发生较大变化，因而公司决定放弃对该项目标投资。我们认为，此举表现了公司较为严酷的风险把控能力，同时可以或许集中精神推朝上进步瑞曼迪斯配合投资的佛山中德工业办事区危废处置项目，该项目总处置规模9.8万吨/年，建成后一方面可以或许为公司供给业绩增加，另一方面亦可收成危废处置项目经验，为推广复制打开空间。 拓进流域管理，环保财产结构进一步扩大。公司通过增资佛山市南海区蓝湾水投资扶植无限公司，切入佛山市里水河道域管理项目标投资、扶植和运营办理，连系已有的供水及污水处置项目经验，公司可以或许充实阐扬水范畴的财产链协同效应，实现分析平台的结构取扩展，并无望构成示范效应、成为公司新的营业增加点。 维持公司“增持”评级：我们认为公司兼具公用事业稳健性取环保营业成长性，水务取燃气供给不变现金流，支持固废、危废及流域管理等营业的成长强大。按照我们的调研环境，公司部门固废项目仍然正在建，需待投产利润，因而我们恰当调整之前的盈利预期，预测公司2017-2019年EPS别离为0.83、1.00和1.32元/股，对该当前股价PE别离为18.39、15.29和11.59倍，维持公司“增持”评级。 半导体材料，新能源材料龙头。公司1999年成立，前身为天津市半导体材料厂，2007年于深交所上市，现实节制人是天津市国资委。公司是我国半导体材料行业龙头企业，同时以单晶硅材料手艺为根本，拓展新能源材料财产。目前公司区熔硅单晶产量位居世界第三，光伏单晶位居世界第二。过去8年，公司停业收入从2008年的8.44亿增加至2016年的67.83亿，复合增加率达到29.8%，归属母公司股东的净利润从1.42亿增加至4.02亿，复合增加率达到13.9%。 受益光伏需求景气取单晶替代，公司“空中加油”大幅扩张产能。国内光伏市场2017年前三季度新增分布式15GW，同比增加300%。跟着单晶成本的快速下降，近年来单晶产物的市占率不竭提拔，2017H1达到36%。公司以半导体先辈手艺为根本，利用CFZ法出产效率更高的单晶硅片。公司连续完成光伏单晶材料前三期的投产，产能已达7GW，成为光伏单晶硅全球第二大厂。本年公司启动光伏材料四期及扩能项目，规划产能达到23GW。同时公司正在积极结构财产链上下逛合做机遇，取保利协鑫合做实现切片产能共享，取东方电气及Sunpower合做，切入下逛叠瓦组件项目，进一步打开将来成漫空间。 公司是区熔单晶材料龙头，进军大硅片帮推大国兴起。2011年公司衔接“02专项”，从导区熔单晶材料国产化，成为全球第三家具有8英寸区熔硅片量产能力的企业，目前区熔单晶硅产量位居世界第三，国内第一。近年来芯片制程手艺及高端电子产物不竭成长，半导体大硅片国产需求火急。目前12英寸大硅片全球产能存正在缺口，而我国完全依赖进口，将来国产替代空间庞大。公司近期通知布告取晶盛机电合做开辟集成电大硅片，无望打破国内空白，帮推我国集成电财产大国兴起。 盈利预测取估值：公司肩负大硅片国产化汗青沉担。公司正在成长半导体材料手艺的同时积极涉脚光伏行业，大规模扩产光伏单晶硅片增厚业绩。公司本轮增发收购国电光伏资产尚待证监会核准，不考虑增发带来的股份摊薄，我们估计公司17-19年实现归母净利润6.17亿元、7.43亿元和9.09亿元，对应EPS别离为0.23、0.28和0.34元，目前股价对应PE别离为39倍、32倍和27倍。初次笼盖，赐与“增持”评级。 计谋结构焦点城市群，发卖持续扩张。保利地产以北、上、广等国度核心城市为焦点的城市群区域结构策略。正在建项目中按计容积率面积口径计较，京津冀、长三角、珠三角三区域合计占比48%。公司优异的城市结构了公司可以或许一方面享受焦点一二线城市根基面上行，同时可以或许享受城市群焦点城市对周边城市的外溢和辐射需求带来的市场盈利。 产物定位支流刚需，产物力持续提拔。产物计谋方面，公司定位支流刚需、以首置首改产物为从。公司发卖规模的扩大次要依赖发卖规模提拔，而非纯真依赖房价提拔。我们认为将来跟着公司品牌力和产物力的提拔，公司发卖均价无望持续抬升，对毛利率构成支持。 地盘储蓄充脚，动态婚配开辟需求。做为国内地产旗舰，保利地产地盘储蓄很是充沛，目前具有跨越7000万方待开辟资本。公司积极通过招拍挂、并购、国企整合等多种体例获取资本。公司地盘储蓄结构很是具有计谋性，次要表现正在： (1)公司一直焦点一二线)公司的地盘储蓄可以或许动态婚配公司开工规模，维持正在3年开辟需求摆布程度，进可攻、退可守，公司面临市场波动时愈加逛刃不足。 盈利预测取投资评级：保利地产近年投资积极，地盘储蓄充沛，为公司将来发卖扩张打下根本。公司计谋结构焦点城市群，产物定位精准;同时公司强大的央企布景，可以或许帮帮公司获取品牌溢价和较低成本资金，提拔公司的合作力。我们测算公司每股RAV 18.9元，当前股价折让32%，平安边际充脚。预测公司2017-2019年EPS别离为1.20、1.54、1.81元，对应PE别离为10.7、8.4、7.1倍，初次笼盖赐与“增持”评级。 董事会通过性股权激励打算，向339名员工授予不跨越1.67亿股12月1日，公司通知布告称：董事会通过性股权激励打算草案：拟向计谋办理层、焦点办理层、主要运营层及焦点营业(不包罗独董、监事)共339人授予不跨越166，671，300股公司性股票，占草案通知布告时公司总股本95.70亿股的1.74%。该激励打算性股票的授予价钱为4.58元/股(授予价钱为草案通知布告前1日和前120日买卖均价孰高的50%)，股票来历为二级市场回购。以授予价钱4.58元/股计较，该激励打算将形成共计7.63亿元费用，公司打算正在2018-2020年别离摊销4.96/1.91/0.76亿元。该打算尚需提交股东大会审议。 激励打算分三年解禁，查核前提为业绩20%增加或营收25%增加该激励打算性股票的解禁查核年度为2018-2020年，每年查核方针均为：1)昔时净利润同比增加率不低于20%，或者2)昔时停业收入同比增加率不低于25%。上述净利润不包含：1)公司云创板块和云商板块所有立异公司对净利润的影响;2)办理费用中列示的本次及其他激励打算股份领取费用影响。2018-2020年的解禁比例别离为40%/30%/30%。 业绩查核方针相对较易告竣，有益于强化公司凝结力考虑到公司有序的门店扩张、业绩增加速度持续超预期，我们认为公司正在本次激励打算中制定的激励前提略为保守，方针较易实现。该打算无望正在公司成长的主要节点起到强化凝结力感化，加强员工义务感、归属感。 略下调盈利预测，维持增持评级考虑到本年四时度公司新开门店或超预期，以及本打算将形成的2018-2020年公司办理费用添加，我们略下调对公司2017-2019年全面摊薄EPS的预测别离至0.18/0.22/0.26元(之前为0.19/0.25/0.31元)，维持增持评级。
